Отскок в длинных ОФЗ. Стоит ли покупать?
В среду Минфин РФ провел два успешных аукциона, в ходе которых были размещены средние и длинные ОФЗ на 90 млрд руб. На фоне этого цены на гособлигации выросли. Что обнадежило рынок и стоит ли покупать длинные госбумаги.
В среду Минфин РФ разместил два выпуска ОФЗ-ПД:
• 26238 с погашением в 2041 г. был размещен на 19,5 млрд руб. при спросе 66 млрд руб.
• 26244 с погашением в 2034 г. был размещен на 70,6 млрд руб. при спросе 110,5 млрд руб.
Оба выпуска были размещены с доходностью 12,5%. Самый длинный выпуск 26238 был размещен с небольшим дисконтом 8 б.п. к доходности на закрытие 31 октября. Спрос на длинные ОФЗ со стороны крупных банков, основных участников аукционов Минфина, оказался максимальным с июля, когда в ключевую ставку выше 10% еще никто особо не верил.
Сам факт проведения аукционов уже позитивно сказался на торгах средними и длинными ОФЗ. Успешное размещение под умеренную доходность еще больше усилило оптимизм участников. Большинство выпусков с погашением после 2030 г. в среду прибавили 1–1,5% в цене. Доходности оказались в коридоре 12,3–12,4%.
Стоит ли покупать длинные ОФЗ
Успешные аукционы Минфина обозначили возможное прохождение дна по ценам на длинные ОФЗ и дали актуальный ориентир по долгосрочным доходностям — 12,5%. Для инвесторов, которые рассматривают длинные ОФЗ для своего портфеля, это хороший сигнал.
Важно помнить, что главный ориентир — динамика инфляции. ЦБ начнет смягчать монетарную политику лишь тогда, когда увидит устойчивое замедление темпов роста цен. Крупные банки, вероятно, ждут этот сценарий в ближайшие месяцы, но это не гарантирует, что 15% — пик по ключевой ставке. К тому же сам ЦБ неоднократно делал акцент на том, что в этот раз период высоких ставок может быть значительно дольше, чем в 2015 или 2022 гг.
Также важно отметить, что крупные держатели госдолга не могут набрать большой объем через биржевой стакан. Поэтому даже 12,5% на первичном аукционе представляют для них, по сути, уникальную возможность. Так что нельзя однозначно сказать, что на вторичном рынке мы больше не увидим более высоких ставок. В этом смысле обычный частный инвестор имеет преимущество.
Данные по инфляции за прошлую неделю дают повод для оптимизма, но пока очень осторожного, поскольку замедление вполне может иметь временный характер. Если на следующей неделе замедление инфляции продолжится, это может дать новую порцию оптимизма на рынок ОФЗ.
Сколько могут принести длинные ОФЗ
Если консервативно предположить, что доходности бумаг с дюрацией свыше 5 лет опустятся до 11% через 12 месяцев, то владелец таких бумаг может получить за этот период следующую доходность. Данные рассчитаны по ценам закрытия торгов 1 ноября 2023 г.
Напоминаем, что покупка длинных облигаций сопряжена с повышенными рисками. В случае процентных ставок цена таких бумаг будет снижаться. При досрочной продаже облигаций инвестор может получить низкую доходность или даже убыток.
От этого риска хорошо защищают флоатеры — бумаги с плавающим купоном, процентный доход по которым привязан к уровню ключевой ставки напрямую или через ставки денежного рынка, например RUONIA. Варианты таких бумаг можно найти . Эти облигации позволят переждать период ужесточения ДКП и одновременно получать высокий доход, близкий к ключевой ставке. Наиболее консервативные представители этого класса: выпуски ОФЗ-ПК 24021 и 29014.
Источник:
