Новости фирмы

Рыночные мультипликаторы — соотношение стоимости предприятия и его доходов, денежных потоков, балансовой стоимости и пр.

Как результат, мы имеем прибыль или, к примеру, выручку на одну акцию вне зависимости от размера компании или количества бумаг в обращении. Мультипликаторы позволяют сравнить акции, приведя их к единому знаменателю. При прочих равных условиях, бумаги с низкими мультипликаторами выглядят «дешевле» аналогов среди сопоставимых компаний.  

Существует два вида доходных мультипликаторов — с точки зрения капитализации и с точки зрения стоимости бизнеса. Речь идет о числителе.

P/E — самый распространенный мультипликатор — соотношение капитализации и прибыли на акций.

P/Sales — соотношение капитализации и выручки, позволяет сравнивать компании без прибыли или с цикличностью доходов.

P/FCF — соотношение капитализации и свободного денежного потока, Price/Free Cash Flow. Денежные потоки показывают, сколько на самом деле заработала компания вне зависимости от бухгалтерских манипуляций при расчете чистой прибыли.

Стоимость всех активов компании = EV = Рыночная капитализация + Все долговые обязательства − Доступные денежные средства компании. Эта метрика в числителе позволяет очиститься от структуры капитала предприятий. Минус — такие мультипликаторы менее доступны в бесплатных источниках информации. 

EV/EBITDA — отношение стоимости компании (Enterprise Value, EV) к полученной прибыли до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации активов EBITDA. Подходит для сравнения компаний из капиталоемких отраслей.

EV/EBITDAR — отношение стоимости компании к EBITDA до вычета затрат на аренду и лизинг. Подходит для ритейла и транспортных компаний, поскольку большая часть машин/самолетов находится в лизинге.

Балансовые мультипликаторы — P/B и P/TBV. Как правило, используются для оценки банков. P/B (Price/Balance Value) — балансовый показатель — капитализация компании, деленная на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства). P/TBV (Price/Tangible Balance Value) — более консервативная оценка с учетом лишь осязаемых (материальных) активов, из которых вычитаются обязательства для расчета знаменателя. По сути, соотношение «рыночная стоимость/ номинал».

Форвардные мультипликаторы — с учетом будущих доходов. В числитель идут прогнозы по доходам на ближайший год, 12 мес. Если прогноз корректный, то оценка может быть более точной.     

PEG — показатель P/E, скорректированный на долгосрочный рост. Как правило, представляет собой соотношение P/E и среднегодовые темпы роста EPS, спрогнозированные на ближайшие пять лет. Мультипликатор неплохо подходит для оценки быстрорастущих компаний, позволяет сгладить эффект низкой базы. PEG ниже 1 свидетельствует о возможной недооценке акций. Чем более PEG превышает 1, тем «дороже» выглядят бумаги.

Shiller P/E — или CAPE (P/E, базирующийся на средней скорректированной на инфляцию прибыли за 10 лет). Был разработан нобелевским лауреатом Робертом Шиллером для оценки фондового рынка США, точнее S&P 500. Позволяет сглаживать циклические колебания доходов. Показатель принято сравнивать с пиковыми значениями, а также исторической средней. Сам Шиллер признавал, что точный момент для входа в позицию или выхода из нее CAPE не дает.

Отраслевые мультипликаторы — специфические, полезны для оценки групп индустрий. Примеры: P/FFO для оценки REITs, EV/EBITDAR для оценки транспортной индустрии.

Источник: bcs-express.ru